আর্থিক তথ্য কাকে বলে,দক্ষ বাজার কাকে বলে,মূলধন বাজার কেন দক্ষ হওয়া উচিত?
৩.১ আর্থিক তথ্য (Finalcial Information)
আর্থিক বছর শেষে একটি কর্পোরেশন আর্থিক বিবরণ বা Funancial Statement প্রকাশ করে। এটি বাধ্যতামূলক অর্থাৎ আইন অনুযায়ী প্রতিটি কর্পোরেশনকে এর আর্থিক বিবরণী প্রকাশ করতেই হবে। সাধারণভাবে আর্থিক বিবরণীর তথ্যাবলিই হলো আর্থিক তথ্য। তবে বিশদভাবে বলতে গেলে বলতে হবে-
আর্থিক কার্যক্রমের সাথে সম্পৃক্ত নানা ধরনের সংশ্লিষ্ট বিভিন্ন উপাদানই হলো আর্থিক তথ্য। ধরুন, একটি কোম্পানি ক্রেডিট রেটিং কোম্পানি দিয়ে এর ঋণ কার্যক্রম ক্ষমতা রেটিং করালো। সুতরাং ক্রেডিট রেটিং. একাউন্ট ব্যালেন্ড এবং অর্থ সম্পৃক্ত উপাদান যা ব্যক্তি কিংবা কোনো প্রতিষ্ঠানের কার্যক্রমকে প্রভাবিত করে, সে সকল উপাত্তগুলোও আর্থিক তথ্য । আর্থিক রিপোর্টিং, আর্থিক বিবরণী, ব্যালেন্স সিট, নগদ প্রবাহ বিবরণী, আয় বিবরণী এসব কিছু যে কোনো প্রতিষ্ঠানের জন্য গুরুত্বপূর্ণ।
কারণ এর ভিত্তিতে বিনিয়োগকারী সংশ্লিষ্ট কোম্পানির শেয়ার বা স্টক কিনে। আর্থিক বিবরণী যে কোনো প্রতিষ্ঠানের জন্য আনুষ্ঠানিক রেকর্ড। প্রতিষ্ঠানের অবস্থান সম্পর্কে ধারণা দেয়। আর্থিক তথ্য, যথাযথ অর্থাৎ নির্ভুল না হলে বিনিয়োগ ঝুঁকিপূর্ণ হওয়ার সম্ভাবনা থাকে। সুতরাং আর্থিকগুলো বিনিয়োগ সিদ্ধান্ত নেওয়ার ব্যাপারে অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ। এ আর্থিক তথ্য মূলধন বাজারের দক্ষতা নিরূপণে মূল হাতিয়ার হিসেবে ব্যবহার করা হয়। তাহলে এবার আমরা দক্ষ বাজারের বিষয় সম্পর্কে জেনে নিই ।
৩.২ দক্ষ বাজার (Efficient Maket)
দক্ষ বাজার বলতে এমন একটি বাজারকে বোঝানো হয়, যেখানে আর্থিক সম্পদ (Funancial assets) সংক্রান্ত সকল প্রয়োজনীয় তথ্য দ্রুত পাওয়া যায় এবং এ তথ্যগুলো সম্পূর্ণভাবে তার মূল্যের উপর প্রভাব বিস্তার করে। দক্ষ বাজারে শেয়ারের বর্তমান মূল্য অতীত তথ্য (Past information) প্রকাশ করে, বর্তমান তথ্য (Present Information) এমনকি যে সমস্ত তথ্য কোনো কারণবশত লুকানো থাকে তাও প্রকাশ করে। ধরুন, একজন বিনিয়োগকারীর বিশ্বাস সুদের হার কমবে, ফলে এ বিশ্বাসটি শেয়ারের দামের উপর প্রভাব ফেলবে এবং তা প্রকৃত দাম কমার আগেই। তাই শেয়ার বাজারের তথ্য বলতে মূলত: শেয়ারের দামের উপর সংবেদনশীল (Price sensetive) এমন তথ্যকে বোঝানো হয়। এ বিষয়ে নিচে কতিপয় স্বনাম ধন্য লেখকের মতামত দেওয়া হলো :
Charies P. Jones 4, “A market in which prices of secuirties quickly and fully affect all avaible informatin”.
যে বাজারে সিকিউরিটিস (শেয়ার, বন্ড এবং অন্যান্য আর্থিক দলিল) এর মূল্য দ্রুত এবং পুরোপুরিভাবে সকল বিদ্যমান তথ্য দ্বারা প্রভাবিত হয় সেটিই মূলত দক্ষ বাজার)
Frank K. Reilly 4 Keith C. Brown 4, “An efficinent market is one in which security prices adjust rapidly to the arrival of new information and therefore, the current prices of securities reflect all information about the security”.
দক্ষ মূলধন বাজার সিকিউরিটিজ এর মূল্য নতুন এবং সকল বিদ্যমান তথ্য দ্রুত সমন্বয় করতে পারে এবং মূল্যটি ঐ সকল তথ্যের ভিত্তিতে নির্ধারিত হয়।
উপরের আলোচনায় থেকে বলা যায়, দক্ষ বাজার বলতে এমন একটি বাজারকে বোঝায়, যেখানে বিনিয়োগকারীর কাছে সকল তথ্য থাকে, ফলে এখানে কেউ অস্বাভাবিক মুনাফা বা ক্ষতির সম্মুখীন হয় না এবং সকলেই নতুন ও বিদ্যমান তথ্যের উপর ভিত্তি করে সিদ্ধান্ত গ্রহণ করে । দক্ষ বাজারের বৈশিষ্ট্য হলো:
১. নতুন তথ্য দ্রুত শেয়ার মূল্যের উপর কার্যকর হবে;
২. প্রত্যাশিত আয় সুদের হার এবং ঝুঁকির প্রিমিয়ামের সাথে পরিবর্তিত হয়;
৩. বিনিয়োগকারী বর্তমান বিনিয়োগের চরিত্রকে পরীক্ষা করতে পারে এবং ভবিষ্যতের লাভজনক ও অলাভজনক বিনিয়োগের মধ্যে পার্থক্য নিরূপণ করতে পারে।
এ বিষয়টি একটি উদাহরণের সাহায্যে ব্যাখ্যা করা যাক।
ধরুন,
একটি কোম্পানি কোনো তারিখে ১০০ টাকায় একটি স্টক লেনদেন করতে সম্মত হলো। যদি বাজার সম্পূর্ণ দক্ষ হয় তাহলে ঐ মূল্যটি সকল তথ্যকে প্রতিফলিত করবে। শেয়ারের অন্তনির্হিত মূল্য (Intrinsic Value) বাড়বে বা কমবে (ধরা যাক ১৭৫ টাকা); আবার ধরুন, কোনো তথ্য বাজারে আসলো, যদি বাজার অদক্ষ হয় সেক্ষেত্রে বিনিয়োগকারীরা এ বাজারে সিদ্ধান্ত নিতে পারবে না। শেয়ার বাজারে (correction) বা সংশোধন নামে একটি কথা আছে এটি আর কিছুই না- বাজারে শেয়ারের অন্তর্নিহিত মূল্য সকল তথ্যকে প্রভাবিত করবে। দক্ষ শেয়ার বাজারে (correction) দ্রুত হয় এবং অদক্ষ বাজারে (correction) ধীর গতিতে হয়।
মূলধন বাজার অবশ্যই দক্ষ হওয়া প্রয়োজন। কেননা অদক্ষ শেয়ার বাজারে অনেক বিনিয়োগকারী ব্যাপক ক্ষতির সম্মুখীন হয়। তাহলে আসুন, আমরা আরো বিশদভাবে জেনে নেই কেন এটি দক্ষ হওয়া প্রয়োজন?
৩.৩ মূলধন বাজার কেন দক্ষ হওয়া উচিত?
Why should capital markets be efficient?
নিচের কারণে মূলধন বাজার দক্ষ হওয়া উচিত-
১. সর্বাধিন মুনাফা অর্জনের জন্য অংশগ্রহণকারী প্রতিটি সিকিউরিটি প্রতিটি স্বতন্ত্রভাবে বিশ্লেষণ করে নিতে পারে।
২. নতুন তথ্য শেয়ারের মূল্য নির্ধারণে গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করে। সিকিউরিটি সম্পর্কিত নতুন তথ্য (New information) বাজারে দৈবভাবে (Random fashion) আসে এবং এটি ঘোষণার ( Announcement) সময় হতে অন্যগুলো আলাদা। সুতরাং নতুন তথ্যের প্রভাব দ্রুত প্রতিফলনের জন্য মূলধন বাজার দক্ষ হওয়া প্রয়োজন।
৩. শেয়ারের মূল্য নির্ধারণে বিনিয়োগকারীর অনুমান (Assumption) অধিক গুরুত্বপূর্ণ। মুনাফা সর্বাধিকরণ বিনিয়োগকারীরা দ্রুত সময়ে (Rapidly) সিকিউরিটি মূল্য সমন্বয় করে নতুন তথ্যের প্রভাব প্রতিফলনের জন্য বাজার দক্ষ হওয়া প্রয়োজন।
উপরের আলোচনায় বোঝা যায় যে, প্রতিটি শেয়ারকে স্বতন্ত্রভাবে বিশ্লেষণ, নতুন তথ্যের প্রভাব বিচার এবং বিনিয়োগকারীর নিজস্ব অনুমান সমন্বয় করার জন্য মূলধন বাজার দক্ষ হওয়া প্রয়োজন।
উল্লেখ্য যে, দক্ষ মূলধন বাজার বিষয়ে কতিপয় তত্ত্ব আবিষ্কার হয়েছে। এগুলো জানা প্রয়োজন, তাহলে আসুন আমরা এগুলো জেনে নিই ।
৩.৪ দৈব সঞ্চালন তত্ত্ব (Random Walk Theory)
মূলধন বাজার সম্পর্কিত এ তত্ত্বটি অনেক পুরোনো। তবে এটি খুব ফলপ্রসূ। এ ধারণা অনুযায়ী স্টক মার্কেট দক্ষ এবং প্রতিযোগিতামূলক, যেখানে মূল্যের দ্রুত সমন্বয় হয়, যা যথাযথ যোগাযোগের ফল, যার মাধ্যমে বাজারের যে কোনো তথ্য
স্বয়ংক্রিয় থাকে। ফলে বিনিয়োগকারী স্বতন্ত্রভাবে সঠিক সিদ্ধান্ত নিতে পারবে। এভাবে Random Walk Theory অনুমানের উপর প্রতিষ্ঠিত যা পরে দক্ষ বাজার অনুমান E হিসেবে পরিচিতি লাভ করেছে। দক্ষতার সাথে বাজার অনুমান প্রকাশ করে যে, মূলধন বাজার দক্ষ ।
৩.৫ দক্ষ বাজার সম্পর্কিত অনুমান (Efficient Market Hypothesis)
দক্ষ বাজার হলো যেখানে শেয়ার মূল্য দ্বারাই বিভিন্ন বাজারের তথ্য সম্পর্কে অবগত হওয়া যায়। আর এ সকল তথ্যই হলো বাজার দক্ষতা পরিমাপের চাবিকাঠি। সুতরাং একটি পূর্ণ দক্ষ মূলধন বাজারে সিকিউরিটি মূল্যে নতুন ও বিদ্যমান সকল তথ্যের স্পষ্ট প্রতিফলন ঘটে। শেয়ারের মূল্য বলতে এর অন্তর্নিহিত তথ্যের প্রভাবকে বোঝানো হয়। এ ধরনের বাজারে প্রতিটি সিকিউরিটির মূল্য সেগুলোর অন্তর্নিহিত মূল্য নির্দেশ করে। তাই দক্ষ মূলধন বাজারই সকলের কাম্য। যদি স্টক মূল্যে কিছু তথ্য অপ্রকাশিত থাকে তবে সে বাজার পূর্ণভাবে দক্ষ নয়। বাস্তবে মাঝারি ধরনের দক্ষ বাজারও রয়েছে। এ ধরনের বাজার পূর্ণ দক্ষও নয় আবার পূর্ণ অদক্ষও নয়। মূলধন বাজারের দক্ষতার বিষয়টি জানা হলো। এবার আসুন, আমরা পরবর্তী পাঠে বাজার দক্ষতার ধরন নিয়ে আলোচনা করি ।
সারসংক্ষেপ: আর্থিক বছর শেষে একটি কর্পোরেশন আর্থিক বিবরণ বা Funancial Statement প্রকাশ করে। এটি বাধ্যতামূলক অর্থাৎ আইন অনুযায়ী প্রতিটি কর্পোরেশনকে এর আর্থিক বিবরণী প্রকাশ করতেই হবে। সাধারণভাবে আর্থিক বিবরণীর | তথ্যাবলিই হলো আর্থিক তথ্য।
আর্থিক কার্যক্রমের সাথে সম্পৃক্ত নানা ধরনের সংশ্লিষ্ট বিভিন্ন উপাদানই হলো আর্থিক তথ্য। আর্থিক রিপোর্টিং, আর্থিক বিবরণী, ব্যালেন্স সিট, নগদ প্রবাহ বিবরণী, আয় বিবরণী এসব কিছু যে কোনো প্রতিষ্ঠানের জন্য গুরুত্বপূর্ণ। দক্ষ বাজার বলতে এমন একটি বাজারকে বোঝানো হয় যেখানে আর্থিক সম্পদ (Funancial assets) সংক্রান্ত সকল প্রয়োজনীয় তথ্য দ্রুত পাওয়া যায় এবং এ তথ্যগুলো সম্পূর্ণভাবে তার মূল্যের উপর প্রভাব বিস্তার করে।
একাডেমিক শিক্ষা বিষয়ক লিখিত প্রশ্ন সমাধান পেতে ক্লিক করুন।
